【编者按】自2009年A股IPO重启，以及创业板开板，投行们已历经三年论剑，而在此契机下，新的行业格局正在形成。

中信“独大”：两年成为承销股票份额冠军(2009年864亿、2011年711亿)

中金、银河等大投行都在创业板“看走眼”时，同一梯队的中信证券却先行一步布局创业板，这也正为它业绩独大之因。中信证券对创业板的关注，更多是由于其直投部门模式。其直接投资金石投资的对象往往是中小型公司，可采取"PE+直投"模式，这也使得其创业板布局较中金更进一步。

以下是正文：

时至7月中旬，2012年券商投行半年座次已然落定。一个新的投行格局正在诞生。

WIND数据显示，2012年上半年，共有33家券商获得了107个IPO项目的承销，合计募资约734亿元，承销与保荐费用总计为37.6亿，同比下降超过30%。

WIND数据显示，其中，国信证券以6.58亿的保荐承销费用，18.75%的市场占有分额，成为了今年上半年券商投行业绩排行的老大，中信、广发则以5.15亿以及3.2亿紧随其后。

而曾与中信证券并行称雄资本市场的中金，则以差强人意的1.05亿收入位列榜单第八名。而昔日与中信、中金并称投行业务的三套马车的银河证券，则继续没落。

事实上，自2009年A股IPO重启，以及创业板开板，投行们已历经三年论剑，而在此契机下，新的行业格局正在形成。

中信“独大”、银河“饮恨”

2012年上半年，虽然中信证券居国信证券之后，但在2009年IPO重启的三年内，其投行业绩却独大于整个市场。证券业协会数据显示，从2009年至2011年，中信证券作为主承销商承销的股票总额分别为864亿、981亿、711亿。除了2010年略逊于中金外，其余两年皆为当年承销份额冠军。

而中金，这家被市场认为与中信同一竞争级别的公司，过去三年承销股票总额为613亿、1047.8亿、286亿。2009年创业板开板当年，中金依然以613亿的股票承销额仅次于中信。2010年更超过中信成为承销之冠。但2011年，其承销总额已下滑到第四，不仅被中信抛开，国信、平安也凭借在中小项目的优势超过中金。

而到了2012年上半年，中金的承销份额仍继续下滑。

而银河证券，这家曾一度看齐中信、中金的券商，其投行业绩则在2009年后彻底沉沦。

证券业协会数据显示，2007年，投行股票承销金额排名中，中金、中信、银河分列前三。2008年，虽然国泰君安超过中金和银河，位列中信证券之后，成为当年亚军，但中金、银河依然位列第三、第四。至2009年，中信、中金、银河又重归前三位。

但随着2009年创业板开板，竞争态势开始生变。

2010年，银河的股票主承销额排名已下降至11名，与安信、中投等中型券商为伍，而国信、平安等一批中小型券商，因其在中小项目的提前布局，抓住创业板开板之机，取代了银河证券，与中信、中金分庭抗礼。到了2011年，银河的投行承销额度再度大幅下滑，排名第十五位，已沦落到三线券商之列。

而国信证券却继续扩大在中小项目优势，2012年中终于超越中信证券成为承销冠军。

银河与国信，一个没落，一个登顶，为何会造成如此大的逆差?颇有意味的是，两家券商的落差均与胡关金曾被市场称为“悲情的市场化斗士”的券商业大佬有关。

胡在1996年受命于国信证券危难之际，在其“铁腕”市场化整治下，国信证券在当时的券商行业中异军突起。直到今天，其当时遗留下的制度和章程仍对国信证券影响深远。

“胡的思路非常市场化，也是国信证券今天所奉行的，但2009年时其同样将这一思路带到银河证券时，却遭遇到了前所未有的阻碍。”此前，一位接近于银河证券的知情人士解释其离职之因。

“胡主张放弃参与竞争激烈的大项目争夺，转而着重一些中小项目，这与中金、中信这些大券商只注重大项目的做法相反。”上述知情人士告诉记者，银河证券如今早已不是昔日的“大象”，走务实的市场化道路，应不啻为一条长久之计。“但对于银河证券这样颇有"背景"的券商而言，胡的思路可能与其管理层想尽快恢复昔日三巨头风采只做大项目的初衷有点不合。”

如今，从国信、平安等突出重围改变券商格局的事实证实，胡关金斯时在银河证券实施的市场化新政或才是其重振之道。

2010年8月底，原申银万国副总裁、主管投行业务的李永飞火线加盟银河，任董事总经理，以挽救银河没落的投行业务，现如今看来，成效依然有待观察。

而在中金、银河等大投行都在创业板“看走眼”时，同一梯队的中信证券却先行一步布局创业板，这也正为它业绩独大之因。

“中信证券对创业板的关注，更多是由于其直投部门模式。其直接投资金石投资的对象往往是中小型公司，可采取"PE+直投"模式，这也使得其创业板布局较中金更进一步。”中信证券一位投行人士向记者解释。