中国国际金融公司(以下简称“中金”)业绩下滑速度惊人，尤其是中金的王牌业务IPO。

今年上半年，中金仅承销了两个IPO项目，承销金额8.7亿元，排名行业第16位，承销收入1.06亿元，市场份额为2.84%，行业中位列第10位。对于一般的券商(投行)来说，这样的业绩差强人意，但是对于中金来说，就是不折不扣的灾难。

3年前，如果有人拿平安、国信等券商与中金相提并论，会让很多人感到可笑。而现在，且莫说平安、国信，你几乎可以拿任何一家稍具规模的国内投行与中金比较。

接受《新财经》采访的一位前中金公司董事总经理认为，中金很难再现过去的辉煌，因为中金自身的管理问题难以解决，且宏观形势发生了很大变化，“用‘没落的贵族’形容现在的中金最合适”。

曾经风光无限的中金怎么了?

沦为二流券商?

顶着“中国最顶尖的投行”这一光环，由于过分倚重IPO业务，中金在IPO业务没落之后，其整体业绩大幅下滑。

一位中金前董事总经理对《新财经》表示，虽然很不愿意看到中金业务下滑，但是不得不承认，现在的中金已经从高处滑落，且难以再攀高峰。

2011年下半年，孟凡(化名)从中金公司离职，去了中信证券。孟凡对《新财经》分析，中金正处于最危险的时期，无论是承销、并购、自营、资产管理，正沦为二流券商的境地。

作为中国第一家投资银行，从1995年诞生之日起，中金公司就是中国投行界无可争议的领军者和行业标杆。2009年之前，国内投行中除了中信证券偶露峥嵘外，无人能与中金相比。

1995年，为了适应当时国企重组改革和融资的需要，中金公司由国务院特批成立。此后，中金的客户基本都是大国企，中国联通、中国石化、中国石油、中国铝业，且三大国有商业银行的上市都由中金做主承销商。大国企的超大发行规模给中金贡献了丰厚的利润，也铸就了中金无可争议的行业领导地位。

根据金融数据提供商Dealogic提供的数据，2009年，中金IPO承销金额为113亿美元，市场份额在亚太区所有投行中名列第一。国内投行中只有中信证券入围前10名，承销金额不到中金的一半。2009年，中金的承销收入为10.9亿元，市场份额为20.64%。

一位中金公司前高管自豪地说，中金开创了一条什么样的路，中国的投行就走一条什么样的路。由于出身特殊及公认为国内水平最高的投行，中金被认为是中国投行界的“贵族”。

然而到了2010年，中金的IPO业务急转直下，虽然当年的IPO业务仍排名国内行业第一，但市场份额急剧下滑到4.13%，2011年下滑到1.27%。

随着大国企上市资源的逐渐枯竭，中金的利润来源也大量减少，这种影响在2010年7月农行上市之后被凸显出来。从农行上市到现在的两年时间里，中金只完成了8单IPO，分别是光大银行、陕鼓动力、中国西电、凤凰传媒、新华保险、东方财富、广汽集团、吉艾科技。其中仅有东方财富和吉艾科技是创业板项目。

中金没能抓住创业板开设和中小企业上市的机遇，以至于在2010年之后，中金的IPO业务出现了青黄不接的局面——大项目乏善可陈，小项目承接不上。

排名前列的券商也有不少没有抓住创业板的机会，但中金给人的落差感觉最大。孟凡认为，从目前的形势看，中金不太可能短期内重夺“老大”位置。他说：“据我所知，中金内部正纠结中，没有两三年完不成转型。”

过于依赖大IPO项目

中金公司曾公开表示，过度依赖大项目有较大经营风险，中金的投行业务重点发展方向将是国际化战略和成长型客户战略并重。然而到目前为止，仍看不到IPO业务有起色。

不少接受媒体采访的业内人士认为，中金在过去两年中没有抓住中小企业集中上市的机遇，是因为项目储备不足，中金一贯以大项目为主，缺乏做小项目的经验，同时也没有做好充分的准备工作。

问题是，大项目的枯竭在意料之中，几乎每个业内人士都能看到，中金不可能对此不察。明知大项目越来越少，又不寻求新的业务增长点，中金在想什么?

一位熟悉中金的外资投行负责人认为，深层次的原因是中金骨子里的贵族血统或者傲慢在作祟：“中金向来盯着大项目，从中尝到了甜头，很多小项目根本都入不了中金的法眼。因此，在大项目越来越少的时候，中金对于是否下力气开拓小项目犹豫不决。”

中金曾试图进行改变，但中金真要放下身段去市场上和中小券商PK，也不是一件易事。

2011年年初，中金就组建了约60人规模的成长型企业融资部，致力于发掘中小企业的融资机会。在组建新团队的过程中，中金从各个券商招揽优秀员工，再重新组建新团队，以中小项目闻名的平安证券上海投行事业部执行总经理王文及深圳投行执行副总经理潘志斌先后加入。

“中金的中小项目组一直都有，只是级别不高，投资和人力投入很小，从2011年才在投入上有所倾斜。”孟凡说。

今年3月初，中金公司董事长李剑阁透露，目前公司储备项目丰富，效果在今年开始显现。但业内人士分析，中小项目上市需要培育、申报等一系列过程，究竟何时能显现效果尚未可知。孟凡说：“平安证券和国信扎根民企，享受了一场创业板盛宴。中信证券2006年就建了一个企业发展融资部，五年时间深度发掘中小项目，中金慢了好几年，现在顶峰已经过去，市场恶化，中小项目也不好做了。”

根据证监会网站信息，截至6月底，A股有710家企业处在审查通道，中金保荐的项目仅有22家，有12个IPO项目拟在上海证交所上市，其中有陕西煤业、中国建材等三个联合主承项目;9个项目拟在深圳证交所创业板上市。

然而，国信证券、招商证券和广发证券每家都有50个左右的IPO项目。

中金公司在IPO市场上喜欢“抓大放小”。今年人保集团A+H股IPO，两地规模可能高至60亿美元，中金公司跻身其主承销商之一。由于市场状况不佳，人保一再推迟上市。并有媒体报道，人保为了确保发行顺利，找了17家投行。因此，中金虽跻身主承销商行列，但究竟能挣多少承销费有待市场检验。

与此同时，中金在一些IPO大单上也未能参与，比如广发银行A+H股上市，融资约350亿元的IPO大单花落高盛、德银、美林美银、花旗、瑞信、麦格理、中信、海通、广发证券和英大证券等10家机构。而中国邮政速递和中国铁路物资等一些IPO大单也未见中金身影。

雪上加霜的是，证监会近日公布的IPO申报企业信息表显示，7月5日，中金保荐的上海和丰中林业被终止审查。中金投行业务的未来仍布满迷雾。近日推出的“小QFII”额度为200亿元，中金也仅拿到3亿元份额。

“中金就像中国，在任何一个时点上横向看，都能发现它有很多问题，但如果纵向看，就会发现它的进步是惊人的。”中金公司销售交易部联席主管梁红此前在接受其他媒体采访时说。这种说法可以适用于中金的过去，至于未来如何，还有待于时间验证。本刊曾正面联系过中金公司负责人采访，但是被婉拒。截至发稿日，记者未收到来自中金公司的评论。