利率市场化推进叠加QE退出，2014年资金面状况堪忧。

　　近期国内短期利率波动和长期利率上行，或非偶然现象。此前发达国家和新兴市场经验均显示，利率市场化后，资金回报将提升。

　　瑞银证券策略分析师杨灵修12月19日指出，大部分国家在利率市场化前曾出现面临负存款利率问题，但利率市场化后，实际存款利率上升，存贷差将在短期缩小、中长期稳定在2%左右，长期资金价格中枢缓慢提高，短端利率面临更大的上涨风险，出现短长期利率倒挂。

　　“伴随利率市场化，预计2014年金融市场的利率水平将继续上升，”杨灵修表示，“资金面状况堪忧。”

　　具体来看，7天逆回购利率可能会从当前4.2%水平继续上升至4.5%，并带动Shibor利率提高，短期利率水平的波动性会加大；越来越多的活期存款资金可能会以1/3个月理财产品的收益率定价，这意味着商业银行的综合资金成本会明显提升；国债市场利率再次回升，10年期目标水平在4.8-5%之间，紧随其后信用利差扩大带动信用债收益率上行；与企业盈利、制造业盈利能力密切相关的中长期贷款综合利率从7.7%冲高至8%。

　　更让人担忧的是，美联储已经着手退出QE，这又会抬升国际利率水平。北京时间12月19日凌晨，美联储发表议息会议声明，宣布将现行每月450亿国债和400亿MBS购买规模分别削减50亿美元，每月总购买量合计下降了100亿元。

　　“这是美联储时隔9年后首次收紧货币政策，”中信证券(600030.SH/06030.HK)策略分析师毛长青表示，“也标志着2009年全球流动性极度宽裕的时代逐渐走向终结。”

　　中信建投宏观分析师黄文涛向记者表示，2014年国内存款增速乏力，存款转为债券投资的空间也较为有限，银行配置资金不容乐观。

　　“中长期对世界利率的影响更值得关注，”国金证券(600109.SH)宏观研究负责任人李治平向《证券市场周刊》表示，“在中长期时间预期范围内，世界利率将上升到更高水平。”

　　李治平认为，新兴国家，作为较小的开放经济体，本质上都没有独立的货币政策，不论自身经济处于何种状况，无一避免都要接受一个逐渐升高的世界利率水平，而且风险调整后，自己国家的利率水平上升的要更快，过高的利率所引发的产出和福利的损失，以及经济、金融、社会的不稳定都将逐渐显现。

　　FOMC决议公布后，美国10年期国债利率已上涨到2.886%。

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