VC/PE投资“去年疯今年冷”

“据说********现在热衷者越来越多。”在昨日举行的清科第12届中国创业投资暨私募股权投资中期论坛上，尚高资本董事总经理谈庆以此来调侃VC/PE经历去年“疯投”后有点清闲的尴尬。募集不到钱、融不到资，行业相对出现前所未有的萧条成为昨日论坛专场的共叹，机构大佬们论坛上座谈怎么在恶劣环境中挣钱，但今年绝不是退出好时机。

根据清科集团昨日在会上公布的数据，总体来看，上半年基金募集总量为85亿美元，与去年同期相比下降77%，投资案例个数和去年同期相比下降了40%。整个创业投资方面新募集资金33亿美元，金额比去年下降了60%，个数下降了60%，各个数据显示出来就是“萧条”二字。“去年投的钱太多、投得太快，投得又贵，今年很多机构肯定都后悔了。去年整个行业是疯狂的一年，反过来看，今年理性得多了。”清科集团创始人倪正东表示。

伴随着环境的恶化，机构获得的回报早就走出了暴利时代，并在不断刷新历史最低纪录。去年，境内上市回报是16.6倍，海外是5.7倍，今年境内是5.5倍，境外仅有1.48倍。“投资一个公司，以人民币为例，以前10倍的市盈率，希望三、四年上市以后净利润增长一倍，市盈率增长一倍。现在甚至出现倒挂，净利润增长也往往达不到预期。”上海永宣创业投资管理有限公司总裁冯涛认为，以前VC赖以生存的公式走到今天已寿终正寝，接下来要生存发展就需要寻找新的公式和套路。“再想重复前两三年的游戏规则和赚钱效应几乎是不可能了。”君联资本董事总经理李家庆持相同观点。

一级市场股权投资价格居高不下，但IPO市盈率持续走低，VC在尚未盈利的企业的估值出现“倒挂”，一些明星企业家创立的企业估值让很多投资人知难而退。软银赛富投资基金合伙人羊东表示，行业确实存在倒挂，也在步入调整期。在与会嘉宾看来，现下的情况倒是件好事，前两年VC/PE市场过热，各路人马都跑去淘金，估值也是奇高。“这个将给整个市场一个洗牌、重新思考、冷静下来的机会，在理性的估值下未来应该会获得比较好的回报。”清科创投董事总经理屈卫东称。

对于市场恢复预期，倪正东认为，所说的低谷不是今年下半年就能恢复，今年对于VC/PE来说是比较差的时期，但不管是政治原因还是经济原因，今年明年都不是好的退出年份。