对于僵尸基金，投资者不仅不能收回投资回报，还要继续缴纳管理费用，除了抱怨，没有切实可行的办法。

　　1万支私募基金中，有至少200支是僵尸基金

    据美国《纽约邮报》7月5日报道，通过买下2001年关闭的一支基金名下的12亿美元的资产，纽约私募基金公司“贝尔曼资本”成立了一支新的为期6年的基金。

    此举使得该公司有更多时间出售所持有的资产，并向投资者收取更多的管理费用和佣金。

    贝尔曼投机僵尸基金的做法是众多私募基金公司复活濒死基金，并继续从中渔利的常用伎俩。

    对这种行为的批评者多数是投资者，声称基金公司应该返还他们投入的资金，他们认为这是变相绑定资产、收取佣金。

    美国《华尔街日报》报道，在过去10年间成立的约1万支私募基金中，有至少200支是僵尸基金，规模约1千亿美元，而目前投资到基金中的总体金额为1.5万亿美元。这是投资界鲜为人知的一场噩梦。

    由于金融市场缺少透明性，僵尸基金正日益增长为很难估价的一部分金融资产，成为投资者越来越大的挑战。

    主要由私募投资者经营的公共养老基金，原本是退休教师、消防员及其他退休人员享受的福利，现在却成为僵尸基金盗取资金的来源。

    私募股权基金从投资者那里筹集资金、收购资产，然后重组，并在几年后出售以获利。一旦资产被售出，投资者将会收回他们的投入以及盈利，当然减去上缴的费用。

    但投资者不能随心所欲地随时撤出资金。而基金也并不意味着可以无限期地存在下去，在成立之时，它们采取的最长生命期限，通常是10年。

    随着期限的到来，一些基金会发现，它们一直养护的资产如果要出售，只能以大甩卖的价格贱卖。于是它们就只好继续持有这些资产，让它苟延残喘，这就是所谓的僵尸基金。这个名号非常口语化，并无准确的定义，但很多投资专家认为，这个名号适用于那种超出此前设定的生命期限两年，但被证明仍旧很难出售的基金。

    一些投资者抱怨，这类基金通常对它们持有的难以出手的资产设定不切实际的价格。对于养老基金，其结果是不仅增加了需要交纳的管理费用，而且使原本应当用于支付退休人员福利的资产很难准确估值。

    “有时候，基金经理持有未来改善预期很差的资产，有很明晰的动因，就是想收取更多的管理费用。”美国普拉瑞斯估值顾问公司总裁埃斯彭·罗巴克说，“这些情况中，也有过高估价资产的动机。”

　　终结僵尸基金“耗时”、“代价昂贵”

    有分析认为，投资者可以尝试说服基金经理关闭僵尸基金，分发现有资产股份，但投资者最终极有可能收获的是那笔很难出售的股份，除此之外他们所能做出的选择非常有限。

    “如果你努力争取，私募基金公司可能会对基金进行清算，投资者可以得到私有企业股权证书。然后，你能怎么办呢?”处理伊利诺伊州养老基金投资事宜的董事主席威廉姆·艾特伍德说。

    投资者的另一个选择是出售所持有的基金。“但这些年久濒死的基金若要交易，价格会平均低于基金经理所估价的30%～40%。”为客户提供二级市场的私募投行克根合伙人公司常务董事托德·米勒说。

    并非所有投资者都想退出。据宾夕法尼亚州私募基金投资负责人查理·斯皮勒称，该州教师养老基金有15支私募基金超过10年期限，总价值约4千万美元。但他认为，只有少数几支为僵尸基金，并愿意耐心地陪着基金经理坚持下去，因为“如果你不在正确的时间出售，你就得不到全部的价值”。

    一些州的养老基金经理就是为了多收佣金，伊利诺伊州就是这样。2010年，该州为僵尸基金向各种基金公司支付了58万美元的管理费。

    今年3月，伊利诺伊州的艾特伍德曾写信给美国景顺基金，要求他们停止为一支年届13年的基金征收费用。2010年，该州为这一支基金就支付近34万美元。艾特伍德在信中说，若不停止，将危及该州在景顺的9亿5千万美元其他基金投资。

    这支僵尸基金成立于1999年，当时伊利诺伊州投入了3500万美元。“最开始你根本想不到这些，等到第12个年头，你陷入尴尬的烦恼之中，才会想该怎么办?”

    景顺公司说，艾特伍德并未要求关闭这支基金，其他投资者也未这样要求。这么做会很复杂，这充分显示了僵尸基金有多棘手。

    由于景顺公司不仅投资个体公司，还投资其他基金，是所谓的“基金的基金”，相比其他私募基金，它是一个风险资本公司。

    景顺称，要关闭这支基金，即便是在找到买家的情况下，也只能以30%～50%的折扣售出这支基金所投资的所有股份;或者只能把这支基金拆成小份分给各个投资者。这样的程序，不仅“耗时”、“代价昂贵”，而且要求获得其他基金的同意。最终关闭这支基金还需要与其他基金的业务彻底了结。

    总之，景顺不想关闭这支基金，尽管在别人眼中是僵尸基金，但他们相信自己的管理团队仍在实现这支基金的最大价值。

    任何涉及其中的基金都可以要求数年的延长委托期限，在10～12年期满之后，私募基金经理们常会要求延长一两年来试图翻盘。即便是景顺投票反对延期，也会有其他股东投票支持。

    收到艾特伍德的要求之后，景顺决定降低对所有投资者收取的费用。

    这意味着，伊利诺伊州养老基金不用再为13年前那笔3500万的投资每年支付0.97%的费用，它们只用为剩余的那部分资产支付0.5%的费用，大约640万美元。这将使伊利诺伊州养老基金每年上缴费用削减90%，降至3.2万美元。

　　对僵尸基金的调查正在全美范围内展开

    据英国《金融时报》报道，2011年底公布的一份全球调查显示，有约一半的私募基金投资机构涉及僵尸基金。

    这种情况在北美最为严重，有57%的投资者称他们有资金被表现不佳的基金套牢。

    在受调查的107家机构投资者中，94%称他们对绝大多数甚至所有的僵尸基金无计可施。

    一些私募基金经理反对投资者试图改变的想法。“作为私募基金的投资者，你可以直接跟卖家接触，但对上市公司来说，你只能在年度会议上咆哮一番。”英国私募基金游说机构英国风险投资协会首席执行官马克·弗罗曼说。

    今年6月3日，美国证券交易委员会执法部门负责人罗伯特·库扎米对美国有线卫星公共事务网络电视台(C-SPAN)表示，他们“将密切关注此事，看到底是不是存在问题”。

    “我们不会等着这些基金破产，或者登上媒体头条。我们提前着手介入。”证券交易委员会正调查所有投资顾问机构，看他们是否存在违规操作。

    “我们正在关注那些可能错误估价了的僵尸基金。”证券交易委员会资产管理执法部门联席主管布鲁斯·卡帕提说，“对僵尸基金的调查正在全国范围内展开”。

　　资料

　　僵尸基金为何物

    封闭的、不再接受交易的基金会被冠以“僵尸基金(Zombie Funds)”的名号，顾名思义，这些基金就像活着的僵尸一样。自成立以来，这样的基金产品从未给投资者赚到钱，业绩一直如僵尸般趴着。它们将投资者的资金套牢、即使利用剩余资产获利的希望已经变得渺茫了，却依然继续向投资者收取管理费。这一名号适用于养老基金或者投资基金，比如债券或者捐赠基金。

    僵尸基金通常经营着多支基金，将它们的资产汇合在一起，尽力获取更高的回报。它们通常会把办公事务外包，以减少日常杂项开支。另外，由于没有新的交易，它们在广告上的支出也非常少。也有人总结僵尸基金的三个特征为：小公司、小规模、基金经理更换频繁。投资者如果想撤出资金，则需要支付约20%的费用。