周三银行间债市，因资金面收紧，短端回购利率继续小幅上行，市场观望央行周四公开市场操作投放资金情况。现券收益率继续整体上行，信用债涨幅较利率债更为突出。

　　周三，隔夜回购利率收报2.62%，较前加权平均利率涨2BP；7天期回购利率收报3.42%，涨6BP；14天期回购利率收报3.28%，跌3BP.

　　当日早些时候，官方和汇丰公布的7月份制造业PMI数据仍偏疲弱，显示中国经济下行幅度稳中趋缓。其中，统计局数据为50.1%，连续第三个月回落，而汇丰数据则为49.3，回升幅度小于初值。

　　平安证券固定收益部副总经理石磊近日表示，近期人民币即期市场的波动性稍缓，但贬值预期仍然处于高位。从中期来看，外生性的货币投放能力已经明显下降，央行需要将内生性的货币创造常规化，以提供经济增长所需要的流动性。本周国债类产品缴款680亿，而央行目前仅实施80亿的7天逆回购，公开市场净回笼1360亿，银行体系资金减少约2000亿。资金基本面仍然承压，资金面对降准的渴望上升。

　　他还指出，今年1-2季度利率债的发行量分别为7000亿和1万亿，信用债的发行量分别为6700亿和7500亿。3季度将进入供给高峰，预计利率债发行量约为1.2万亿，信用债的发行量在8200亿附近。

　　中国经济增长在三季度触底的可能性很高，尽管回升幅度可能不大，但利率债的风险远高于其交易性机会，在资金利率难有阶梯式下降的环境下，利率债在下半年缺乏系统性机会。由于通胀保持低位，流动性将延续较宽松的趋势，即使经济小幅回升对中等级信用债的冲击也不明显，信用套利收益风险好于期限套利。

　　周三现券方面，交易员表示，利率债市场上，买卖盘报价差距较宽，整体成交清淡，表明投资者对后市看法存在分歧。采用高杠杆率的基金和券商等机构持续抛券，导致信用债收益率涨幅明显。

　　待偿期限约6.86年的附息国债120010券最新收益率双边报价为3.1000%/3.0850%，对比昨日末笔为3.0950%/3.0850%。