由中国科技金融促进会风险投资专业委员会、全国投资机构科技金融工作联席会议、纵横合力集团、合力投资网等机构共同主办的“第三届全国投资机构科技金融工作联席会议暨第八届中国创投融资发展高层论坛”于2012年8月23日在北京盛大举行。本次论坛的主题为“深化科技金融交流，构建资本车道”。和讯网创投全程播报此次论坛。中原证券代办股份转让业务部总经理关伟、武汉华工创投副总经理岳蓉、《投资者报》执行总编吴强、上海市锦天城律师事务所高级合伙人沈国权、宏源证券投资银行总部执行董事、新三板业务部董事总经理尹百宽行了主题为“新三板，退出新机遇”的圆桌讨论。此次讨论由联讯证券总裁助理曹卫东主持。岳蓉在讨论中表示，新三板扩容以后，便于创投机构更多去关注早期项目和创业期的项目。

    以下为岳蓉发言实录：

    岳蓉：先简单介绍一下华工创投，中国第一批成立的创投机构，2000年成立，是永续经营的，刚开始我们投资很多科技型项目。后来经过发展壮大，我们下属现在有6个基金，管理资本有20多个亿，这是我们一个简单的状况。

    今年8月31号，新三板的扩容，从中关村开始扩容，得到了国务院的批准。现在新增了三个开发区，布局是华东、华北和华中，华工创投总部在武汉，扩容点扩在我们这里了，风水轮流转，终于转到湖北了，我们前期积累了比较多的为新三板准备的企业，对创投机构来说，特别是重点在高新区企业的创投来说是一个很大的机遇。我们又多了一个新的渠道，这个机遇来自于几方面：

    一方面是我们所投资的企业，如果能够在新三板挂牌的话，它就增加了便利的融资，一个是银行贷款，就更容易获得，比如说抵押或者信用方式更容易获得贷款，还可以做定向增发，为所投资的企业发展壮大奠定了一定基础。第二个机遇在于，对于我们来说，我们的股份可以方便的进行转让，方便推出。因为做早期项目的投资，特别是有一些新成立的创投基金和PE基金，到后期的时候不太容易通过早期项目的投资，资金存续需求8年，到了第3年投早期项目说来不及了，退出会来不及，所以它的否决率比较高。新三板扩容以后，便于这些创投机构更多去关注早期项目和创业期的项目，这是第二方面。第三方面上新三板企业可以进行转板，对于发展非常快速的企业，新上新三板，然后再转到创业板和中小板也是一个很好的渠道，对我们来说是一个很大的机遇，谢谢。

    岳蓉：刚才听了各位嘉宾的发言，还是有很多感触的。主持人提的这个问题，我们对这些企业的选择，比较适合上新三板的企业大概会关注一些什么？新三板跟创业板、中小板，在投资上投资者的偏好还有差异。新三板更多是价值的融资，新三板属于定向小额的融资，一般来说对象不超过20个人左右，买了这个公司的股份以后，也不能短时间进行转让，可能会长期持有一段时间。为什么投资者偏好于新三板，为什么喜欢这个板？它的价格低，平均市盈率根据中关村来看的话，平均市盈率是21.03倍，比中小板和创业板远远的低，它的价格比较低。

    我们作为VC、PE投资一些企业的时候关注的两个点还是未来的价值，有早期的项目，主营业务要突出，一般来说一个判断的规律就是它的收入和利润中70%要来自于它的主营业务，它的主营业务在国家鼓励的行业之内，比如说新能源、医药、新材料等等，国家鼓励的能源，最好不要是传统行业，要带有创新性，而且这个企业的增长率一定要高，它的符合增长率要高，从收入、净利润、净资产的几项指标来说，它的符合增长率要高，这样的企业是初创型，不能时间太长，如果是8年、9年除非是改变业务，否则的话，很难去做新三板的投资。

   曹卫东：比如企业发展几年里，这个年限有什么要求？

   岳蓉：我们比较偏向初创型一点的企业来投，因为新三板主要是这个范围之内的。成熟型企业一般上创业板和中小板。

    曹卫东：规模上有什么看法？

    岳蓉：从中关村数据来看，上新三板企业平均净利润在一千万到两千万之间，虽然规则里面对它的财务指标没有硬性的要求，但是从历史经验上来看，它是具备一定的盈利性。所以的话，新三板对于被选企业的选择，销售收入可能会在几千万左右，企业度过了最开始生存的困难期，开始展现出爆发苗头的时候，介入会比较好一些。