由中国科技金融促进会风险投资专业委员会、全国投资机构科技金融工作联席会议、纵横合力集团、合力投资网等机构共同主办的“第三届全国投资机构科技金融工作联席会议暨第八届中国创投融资发展高层论坛”于2012年8月23日在北京盛大举行。本次论坛的主题为“深化科技金融交流，构建资本车道”。和讯网创投全程播报此次论坛。久银投资基金管理有限公司董事长李安民、力合清源创业投资管理有限公司投资总监蒋宇、达晨创投合伙人傅忠红、纪源资本管理合伙人金炯、里昂证券清洁资源中国基金中国主管、总裁周志科、深圳创新投资集团华北大区总经理刘纲进行了主题为“PE，VC热点变革”的圆桌讨论。此次讨论由深圳市高特佳投资集团有限公司北京总经理郭海涛主持。傅忠红在讨论中表示，PE最核心的作用是挖掘这个企业真正的价值，把工作做细，真正看到未来的成长到底依据在哪儿。

    以下为傅忠红发言实录：

    傅忠红：各位上午好，非常高兴有机会跟大家交流科技与金融的话题。我是来自达晨创投，我们达晨成立12年来，一直坚信这么一个原则，我们投170个项目，80%是科技型项目，所以我们的投资是叫跟着党走，投资很多方向都是符合国家战略发展方向的，在资本市场也得到很好的回报，上市的企业也比较多。

    我有一个感受，今天这个会议是很多年以来没有找到的一个感觉的会议，这个会议非常好，今天的会非常安静，人数比较适中，来的人都是心态非常好的人，这才是投资的本源。记得去年年一段时间开会，于公主持的一些会议，人声鼎沸，那个时候是全民浮躁的时候，前面有嘉宾讲到，今天是经济最坏的时候，我个人感觉这个时间点是投资机构最好的一个时间点，经营反思、调整心态，做好准备，这时候是体现每个机构不同的定位，不同的核心竞争力，在水面以下的部分才能逐步露出来。

    我们作为一个十几年的机构，经过的风风雨雨太多了，整个资本市场的起伏，最坏的时候我们都经历过，大家也看到媒体上说达晨在最困难的时候，那个时候新股发行停了很长时间，也准备关闭这个创投，但是最后我们的团队坚持下来了，所以能够走到今天。对我们来说，现在这种形势是觉得很正常的一个形势，我们可以按照自己的战略去发展，并且这方面的力度会加大，我们投的项目70%-80%都是成长型项目。我们跟上海发改委交流的时候，他们定期的早期基金收入2个亿，科技部有一个标准，早中期是什么样的，我觉得那个早中期还是比较晚的，收入2个亿左右的公司在中小创业板都可以上市，我们的基金本来是只想搞2个亿，但是最后超募了，搞了3个亿，很多投资人都积极参与。

    我们这个非常早，已经投了一批项目，没有盈利的，收入很少，就是真正的早期项目，所以从这一方面可以看出，我觉得是一个成熟投资机构的发展轨迹。在今天这个会议上，大家志同道合的，理念一致的这些人，可以坐在一起交流，是非常有意义的，谢谢大家。

    傅忠红：今天选择这两个话题也是非常好的，实际上在这之前我跟郭总也交流过，这两个话题不好讲，这两个话题大家可以多交流一下。

    一是关于税收的问题，我们且不说它以后的结果会怎么样，现在的定论会怎么样，我觉得这个事情是双面的，某种程度上是一个好事情。为什么呢？我开始讲到的，经过这么几年的发展，创业板的财富效应出来以后，大家的心态太浮躁了，觉得这是一个暴利行业，不但是个人，包括政府都觉得这是一个暴利行业，这时候所有的人都应该醒悟一下。

    有人提出这个动意也合理，那么赚钱，全民都要来做PE，那肯定要采取一些措施，因为我们要维稳，这还是一个好事情。归根到底，也不能说政府不好，政府对产业的理解方面还是有一点问题，各个政府部门的协同还是不够的。我们的投资机构，特别是创投这一块它不是一个投机机构，更多是承担了很多的社会责任，我们把钱投到最有效益的地方，扶植大量中小企业的发展，应该是做出重大贡献，这应该是一个正激励的举措。如果把税收搞得那么高，大家都炒房地产去了，这两点是非常重要的。

    讲到对赌案，我也是感受比较深。提“对赌”这两个字，我从来不说对赌，被媒体炒得比较热，很多机构跟企业合作都讲对赌，我们是从来不说什么对赌，但是在这个协议里面，大家谈估值的时候，谈企业价值的时候，可能有一个标准。企业开出条件，我们要议价，议价的依据是什么，这个是最核心的。刚才久银的董事长讲得非常好，我们最核心的是什么？最核心是挖掘这个企业真正的价值，把工作做细，真正看到未来的成长到底依据在哪儿，最后达不到业绩再调整，这真的是一个心理安慰。我们大家都在企业里面，70%-80%都是创业之前没有积累足够的财富，那后面的条件基本是达不到的。那怎么做呢？我们投资的时候有一个业绩承诺，是对管理层的一个鞭策，对心态的一个很好的调整，这是非常重要的。

    另外对赌案一来，最近PE行业出了很多事情，包括俏江南的事情，包括雷士照明事件，这里面也暴露出中国人本性的东西，这里的很多案子，我觉得企业家的心态还是没有调整好，很多时候怪投资机构，这些案子我也找了当时一些投资人去了解，企业家本身存在很大的问题，大家要擦亮眼睛，投资人还是非常重要的。否则最后走上对簿公堂的话，对双方都是不利的，一个是对企业，企业本身肯定受很大影响，对投资机构来说，投行也有一些负面影响。所以我的建议，希望大家在投资的时候，找到合适的人。中国的资本市场一直像以前大干快上，那没有问题，包括我们很多同行也大干快上，也没有问题，没有抓住这个事情的核心，迟早会出事的。这是对这两个问题的思考，谢谢大家。